Bitcoin, Geldmenge und Staatsverschuldung

Die Staatsverschuldung der Vereinigten Staaten hat inzwischen eine historische Größenordnung erreicht: mehr als 40 Billionen US-Dollar.

40.000.000.000.000 Dollar.

Gleichzeitig ist auch die Geldmenge in den vergangenen Jahrzehnten stark gewachsen.

Damit stellt sich eine interessante Frage: Was passiert langfristig, wenn immer mehr Geld und immer höhere Schulden auf Vermögenswerte treffen, deren Angebot begrenzt ist?

Bitcoin ist dabei besonders interessant.

Denn während die Menge an Dollar grundsätzlich wachsen kann, ist das maximale Angebot von Bitcoin festgelegt: 21 Millionen Bitcoin.

Dieser Bericht erklärt, was die Geldmenge M2 bedeutet, warum sie langfristig wächst und weshalb Investoren einen Zusammenhang zwischen globaler Liquidität und Bitcoin beobachten.

1971: Ein Wendepunkt im internationalen Geldsystem

Bis Anfang der 1970er-Jahre war das internationale Währungssystem noch indirekt mit Gold verbunden.

Im sogenannten Bretton-Woods-System waren viele Währungen an den US-Dollar gekoppelt.

Der Dollar wiederum war für ausländische Zentralbanken zu einem festen Kurs von 35 US-Dollar je Feinunze Gold konvertierbar.

Dieses System geriet in den 1960er-Jahren zunehmend unter Druck.

Immer mehr Dollar befanden sich außerhalb der Vereinigten Staaten, während die amerikanischen Goldreserven nicht im gleichen Umfang wuchsen.

Am 15. August 1971 reagierte US-Präsident Richard Nixon.

Die Vereinigten Staaten schlossen das sogenannte Gold Window. Ausländische Zentralbanken konnten ihre Dollar damit nicht mehr zum festen Preis in Gold umtauschen.

Das war ein entscheidender Schritt zum Ende des Bretton-Woods-Systems.

GRAFIK 1 – U.S. Federal Debt Since 1971: US-Staatsverschuldung seit 1971 mit Markierungen 1971, 2008, 2020 und 2026.

Wie funktioniert Geld heute?

Dollar, Euro, Yen oder Schweizer Franken sind heute sogenannte Fiat-Währungen.

Der Wert dieser Währungen ist nicht dadurch garantiert, dass jede Geldeinheit gegen eine bestimmte Menge Gold eingetauscht werden kann.

Das moderne Geldsystem basiert stattdessen unter anderem auf:

• Vertrauen in die Währung

• wirtschaftlicher Leistungsfähigkeit

• Zentralbankpolitik

• staatlichen Institutionen

• Kreditvergabe durch Banken

Eine wichtige Eigenschaft dieses Systems ist: Die Geldmenge kann wachsen.

Genau hier kommt die Geldmenge M2 ins Spiel.

Was ist M2?

M2 ist eine Kennzahl, mit der Zentralbanken einen großen Teil der verfügbaren Geldmenge messen.

Sehr vereinfacht umfasst M2: Bargeld + Bankguthaben + Spareinlagen + bestimmte kurzfristig verfügbare Geldanlagen.

M2 umfasst also deutlich mehr als nur Banknoten und Münzen.

Die amerikanische Federal Reserve verwendet M2 deshalb als eines ihrer Geldmengenaggregate.

Vereinfacht kann man schreiben:

Dabei umfasst M1 bereits besonders liquide Formen von Geld wie Bargeld und verschiedene Bankeinlagen.

M2 beschreibt einen großen Bestand relativ liquiden Geldes innerhalb der Wirtschaft.

Die Geldmenge ist langfristig stark gewachsen

Über viele Jahrzehnte ist die amerikanische Geldmenge deutlich größer geworden.

Dafür gibt es mehrere Gründe:

• Wirtschaftswachstum

• Kreditvergabe

• Bevölkerungswachstum

• steigende Preise

• Zentralbankpolitik

• Finanzkrisen

• staatliche Unterstützungsprogramme

Besonders deutlich sichtbar war dieser Effekt während der COVID-19-Pandemie. In dieser Phase stieg M2 innerhalb kurzer Zeit ungewöhnlich stark.

GRAFIK 2 – U.S. M2 Money Stock: M2 seit 1971 mit Hervorhebung des langfristigen Trends sowie 2008 und 2020/2021.

Bedeutet mehr Staatsschuld automatisch mehr Geld?

Nein. Das ist eine wichtige Unterscheidung.

Staatsverschuldung und Geldmenge sind nicht dasselbe.

Wenn die amerikanische Regierung neue Anleihen ausgibt, bedeutet das nicht automatisch, dass die Federal Reserve dieselbe Menge neuer Dollar erzeugt.

Trotzdem hängen Staatsverschuldung, Zinsen und Geldpolitik langfristig miteinander zusammen.

Je höher die Verschuldung eines Staates ist, desto größer können auch die Zinskosten werden.

Die USA haben inzwischen mehr als Anfang September 2026 rund 40,1 Billionen US-Dollar Bruttostaatsverschuldung.

Bei hohen Zinsen kostet die Finanzierung dieser Schulden entsprechend mehr.

Hohe Verschuldung → hohe Zinskosten → hoher Finanzierungsbedarf

Warum interessieren sich Bitcoin-Investoren dafür?

Bitcoin funktioniert fundamental anders als eine staatliche Währung.

Die maximale Bitcoin-Menge ist im Protokoll begrenzt.

Neue Bitcoin entstehen zwar weiterhin durch Mining. Aber die Belohnung für Miner wird ungefähr alle vier Jahre halbiert.

Die ursprüngliche Block-Belohnung betrug 50 BTC. Danach folgten 25, 12,5 und 6,25 BTC. Seit dem Halving 2024 beträgt sie 3,125 BTC.

Vereinfacht lässt sich die Block-Belohnung darstellen als:

mit n als Anzahl der Halvings.

Die Ausgabe neuer Bitcoin wird damit immer kleiner. Das Gesamtangebot nähert sich langfristig einer festen Obergrenze von rund 21 Millionen BTC.

Zwei vollkommen unterschiedliche Systeme

Fiat-Währungen

Das Angebot kann langfristig wachsen. Neue Einlagen können unter anderem durch Kreditvergabe entstehen. Zentralbanken beeinflussen Liquidität und Finanzierungskosten über ihre Geldpolitik.

Bitcoin

Das maximale Angebot ist begrenzt. Die Ausgabe neuer Bitcoin folgt festgelegten Regeln. Keine Zentralbank und keine Regierung kann die maximale Menge einfach erhöhen.

GRAFIK 3 – Fiat Money vs. Bitcoin Supply: Langfristig wachsende Fiat-Geldmenge gegenüber der abflachenden Bitcoin-Angebotskurve mit 21-Millionen-Obergrenze.

Was passiert, wenn mehr Geld auf ein begrenztes Angebot trifft?

Das Grundprinzip lässt sich mit einem stark vereinfachten Beispiel darstellen.

Steigt das verfügbare Kapital auf 200 Dollar, während weiterhin nur zehn Vermögenswerte existieren:

Dieses Beispiel ist bewusst stark vereinfacht. Es ist kein Bitcoin-Preismodell.

Wenn mehr Kapital auf ein begrenztes Angebot trifft, kann der Preis dieses Vermögenswertes steigen.

In der Realität wird zusätzliches Geld natürlich nicht gleichmäßig auf alle Vermögenswerte verteilt.

Kapital kann beispielsweise in Aktien, Anleihen, Immobilien, Gold, Rohstoffe oder Bitcoin fließen.

Warum betrachten wir nicht nur amerikanisches M2?

Bitcoin ist ein globales Asset und wird weltweit gehandelt.

Deshalb reicht es langfristig nicht unbedingt aus, ausschließlich die amerikanische Geldmenge zu betrachten.

Für Bitcoin ist auch die globale Geldmenge interessant. Dabei können beispielsweise große Währungsräume berücksichtigt werden:

• Vereinigte Staaten

• Eurozone

• China

• Japan

• Vereinigtes Königreich

Global M2 ist keine einheitliche offizielle Weltkennzahl. Der Begriff bezeichnet in solchen Analysen meist eine zusammengesetzte Näherung aus den Geldmengen mehrerer großer Währungsräume und dient als Proxy für globale monetäre Liquidität.

Fidelity hat Bitcoin und Global M2 untersucht

Fidelity Digital Assets hat genau diesen Zusammenhang untersucht.

In der Studie „Getting Off Zero: Evaluating Bitcoin in 2026“ betrachtet Fidelity die Entwicklung des Bitcoin-Preises und Veränderungen der globalen M2-Geldmenge über etwa 15 Jahre.

Fidelity Digital Assets berichtet in einer eigenen Analyse von einem historischen R² von 0,87:

Das bedeutet vereinfacht: Die historische statistische Beziehung zwischen Veränderungen von Global M2 und Bitcoin war über den betrachteten Zeitraum sehr stark.

Wichtig ist allerdings: Korrelation ist nicht automatisch Kausalität.

Ein Anstieg von M2 garantiert keinen steigenden Bitcoin-Preis. Und eine sinkende Geldmenge bedeutet nicht automatisch einen fallenden Bitcoin-Preis.

Warum ist der Zusammenhang trotzdem interessant?

Die Kombination aus wachsender Fiat-Geldmenge und einem begrenzten Bitcoin-Angebot liefert eine nachvollziehbare ökonomische Hypothese.

Auf der einen Seite kann das Angebot an Fiat-Geld wachsen. Auf der anderen Seite bleibt das maximale Bitcoin-Angebot bei rund 21 Millionen Einheiten.

Was passiert, wenn weltweit immer mehr Kapital nach knappen Vermögenswerten sucht?

Bitcoin gehört inzwischen zu diesen knappen Vermögenswerten.

Die amerikanischen Staatsschulden verstärken die Diskussion

Anfang September 2026 lag die Bruttostaatsverschuldung der USA bei rund 40,1 Billionen US-Dollar.

Das bedeutet nicht, dass der Dollar unmittelbar vor einer Krise steht.

Trotzdem stellt eine sehr hohe Staatsverschuldung langfristig wichtige Fragen:

• Wie hoch können die Zinskosten werden?

• Wie lange können Defizite in dieser Größenordnung bestehen?

• Welche Rolle spielt Inflation?

• Welche Rolle spielt die Federal Reserve?

• Wie lässt sich Kaufkraft über Jahrzehnte erhalten?

Genau an dieser Stelle werden knappe Vermögenswerte für Investoren interessant.

Bitcoin ist keine automatische Antwort auf steigende Schulden

Bitcoin steigt nicht automatisch, weil die Staatsverschuldung steigt.

Ebenso gilt: Bitcoin steigt nicht automatisch, weil M2 wächst.

Es existieren zahlreiche weitere Einflussfaktoren:

• Zinsen

• Dollar-Stärke

• Regulierung

• institutionelle Nachfrage

• ETF-Zuflüsse und -Abflüsse

• Konjunktur

• Marktpsychologie

• Liquidität

• politische und geopolitische Ereignisse

M2 ist deshalb keine Bitcoin-Preisformel. Es ist ein weiterer makroökonomischer Indikator.

Eine interessante historische Beziehung

Die Fidelity-Untersuchung zeigt, dass die Beziehung zwischen globaler Geldmenge und Bitcoin historisch bemerkenswert stark war.

GRAFIK 4 – Global M2 vs. Bitcoin: Zwei Zeitreihen ab etwa 2010/2011, Bitcoin mit logarithmischer Preisachse. Zusatz: Fidelity Digital Assets – historical R² = 0.87. Hinweis: Correlation does not imply causation.

Es gibt keinen einfachen Mechanismus „mehr Geld = höherer Bitcoin-Preis“. Aber es gibt gute Gründe dafür, globale Liquidität als einen möglichen langfristigen Einflussfaktor auf Bitcoin zu betrachten.

Fazit

Seit dem Ende des Bretton-Woods-Systems Anfang der 1970er-Jahre basiert der US-Dollar nicht mehr auf einer festen Goldkonvertibilität.

Das moderne Fiat-Geldsystem ermöglicht eine flexible Geldversorgung. Gleichzeitig sind sowohl die Geldmenge als auch die Staatsverschuldung langfristig deutlich gewachsen.

Bitcoin stellt diesem System eine fundamental andere Eigenschaft gegenüber:

Das Angebot ist begrenzt.

Fidelity Digital Assets hat zudem einen starken historischen Zusammenhang zwischen Veränderungen der globalen M2-Geldmenge und Bitcoin festgestellt.

Das bedeutet nicht, dass M2 den Bitcoin-Preis vorhersagt.

Es bedeutet aber: Globale Liquidität ist ein wichtiger Faktor, wenn wir Bitcoin im makroökonomischen Kontext betrachten.

Damit ergänzt die Geldmengenanalyse unsere bisherigen Bitcoin-Modelle um eine weitere Perspektive:

• Power Law → langfristige Preisentwicklung

• River Model → Bitcoin im Portfolio

• Global M2 → Bitcoin und globale Liquidität

Keine dieser Perspektiven liefert allein eine sichere Vorhersage. Gemeinsam helfen sie jedoch dabei, Bitcoin aus unterschiedlichen Blickwinkeln zu betrachten.

Data → Models → Context.

Dieser Bericht dient ausschließlich Informations- und Bildungszwecken. Er stellt keine Anlageberatung und keine Bitcoin-Preisprognose dar.

Quellen und weiterführende Literatur

Federal Reserve Bank of St. Louis (FRED)

M2 Money Stock (M2SL), saisonbereinigte Monatsdaten.

M2 Money Stock – FRED

U.S. Department of the Treasury – Fiscal Data

Debt to the Penny – historische und aktuelle Daten zur Bruttostaatsverschuldung der Vereinigten Staaten.

U.S. Treasury – Debt to the Penny

Fidelity Digital Assets Research

Getting Off Zero: Evaluating Bitcoin in 2026. Research zum historischen Zusammenhang zwischen Global M2 und Bitcoin.

Fidelity Digital Assets – Getting Off Zero

Federal Reserve History

Historischer Hintergrund zur Aussetzung der Dollar-Gold-Konvertibilität im August 1971 und zum Übergang weg vom Bretton-Woods-System.

Federal Reserve History – Gold Convertibility Ends

Hinweis zu Global M2

„Global M2“ ist keine einzelne offiziell veröffentlichte globale Geldmengenstatistik. Der Indikator wird aus den Geldmengen verschiedener Volkswirtschaften zusammengesetzt und kann sich abhängig von Datenquelle, Wechselkursumrechnung, Länderabdeckung und Methodik unterscheiden.

Stand der Daten: September 2026.